小米香港上市 首个试水「同股不同权」企业

小米香港上市 首个试水「同股不同权」企业
小米香港上市 首个试水「同股不同权」企业
小米香港上市 首个试水「同股不同权」企业

全球第四大智能手机厂小米于上周四正式递交了香港上市申请,预计将在6月底或7 月初挂牌交易。就在本周一,港股上市机制刚刚进行改革,这是继1989年后, 港交所重新启动「同股不同权」机制。此次改革被称为港股24年来最重大的IPO改革。小米因此成为首个试水「同股不同权」的上市企业,大股东能拥有更大的权力,并有望成为今年来港上市的最大型科技股。但甚幺是「同股不同权」?不同于「同股同权」的一股一票,「同股不同权」的公司股票分高、低投票权两种,高投票权的股票每股有享有的投票权要高于低投票权的股票。 (

全球第四大智能手机厂小米于上周四正式在港递交上市申请。 (互联网图片)

这类型的股权架构亦被称为双重股权架构,即将公司股票分为A类股及B类股,外围投资人购买的股票为A类股, 如阿里巴巴(BABA-US)企业中的软银,以及小米公司中的启明创投一样,而创始股东及团队则持有B类股。A类股及B类股最大的差别在于投票权,正如小米提交上市申请一样,A类股持有者一股代表一份投票权,B类股持有者,一股则代表十份投票权。这意味着最大股东可能并不是控股股东,亦并没有决策权。正如小米此次递交的招股说明书上所显示,「雷布斯」拥有小米公司31.4%的股份,却拥有公司53.79%的表决权。

港股80年代曾盛行双重股权结构上市

港股在80年代曾经一度盛行过双重股权结构上市。但是由于当时的港股市场缺乏相关管理与监管的经验,于1989年被正式废除。

时隔29年,随着时代背景变迁,港股重启同股不同权机制,旨在吸引独角兽企业上市。与传统企业「一股一权」的股权架构不同,这些独角兽企业在多轮融资过程中,为了让创办人在持股较少的情况下,继续控制公司,往往倾向于採用「同股不同权」的股权架构,如:阿里巴巴、京东(JD-US)和百度(BIDU-US)。有专家表示,这些独角兽企业代表了技术的进步和产业发展的新方向,如果用传统的规则来衡量他们,就很难让资本市场获得这些优秀的资源。

据业内人士透露,小米公司估值介乎650亿至700亿元(美元,下同),公司亦有信心最终上市市值能达1,000亿元,并会在港筹集最多1,365亿元。即使最后只能以现时约700亿元上市,亦可以约5,500亿港元的市值打入港股蓝筹第11大市值,并成为继阿里巴巴2014年于美国以2,000亿元上市后全球最大的科技新股。

小米上市前瞻的优势

有内地研究所3月23日发布的「2017中国独角兽企业发展报告」,小米估值排名第三,约460亿元,仅次于估值750亿元的蚂蚁金服和560亿元的滴滴出行。

不过今年初传出小米拟到港上市时的估价就较为乐观,高达1,000亿元。小米近年增长速度惊人,虽于2015 年亏损9.8亿元(人民币,下同),却在隔年转亏为盈,更录的9.1亿元的盈利,继而在去年推算赚75.8亿元,增长超过七倍。此外,小米又承诺,每年整体硬件销售净利润将永不超过5%,意味着产品销售价格只会微升,预计今年市佔率将进一步提升。

港交所行政总裁李小加认为,以目前的发展势头,小米有继续向外扩展的实力。 (互联网图片)

不过随着小米近年在中国火速崛起,近日中兴通讯(00763)及华为收到违反美国相关规定而制裁,不排除小米受到牵连而成为美国调查之列,相信这是小米业务发展的最大隐忧。但总体来说,据数据机构Counterpoint Research上周五发布报告中显示,首季内地智能手机出货量跌至9,100万部,十大智能手机公司有八间出货量都按年下跌,但小米公司却逆流而上,出货量按年升37%。该报告又列出国内五大手机公司市佔比率分布,小米虽首列第五,市佔率却由2017年第一季的8%增至2018年同期的13.1%,优于首四大公司,暂看今年盈利增长乐观,有望再度创造倍增的佳绩。

小米首季出货量按年升37%。(互联网图片)